"格力好意思的站在十字街头：董明珠“遁入”，方洪波倒计时"

作家 | 简安

“咱们的要挟从来都是来自里面”，6月5日，方洪波在好意思的集团2025年度股东会上如是说。这与不久前格力电器总裁张伟在2025年度事迹阐述会上的表态千差万别，“2025年，公司事迹不够理思，有表里部多方面原因”。

中国度电行业两大巨头在面对事迹变化时的派头千差万别，这背后，两家公司的事迹分化态势也前所未有：2025年，好意思的以4585亿元营收、439.5亿元归母净利润，事迹再创历史新高；格力却迎来频年荒僻的“双降”时局，全年营收1704.47亿元、归母净利润290.03亿元，均同比下跌9.89%。

一涨一跌之间，两家企业的营收差距依然拉大至2.7倍，市值差距超4000亿元——驱散2026年6月11日收盘，好意思的市值为6498.07亿元，是格力市值(2156.54亿元)的3倍还多。

而比数字更要津的是，两家企业都站在职权嘱咐与计谋转型的十字街头： 72岁的董明珠初度缺席格力年度事迹阐述会，卸任总裁仅保留董事长职务；59岁的方洪波天然仍执掌帅印，但已明确2027年退休时分表。

当“女能人”与“最牛打工东谈主”双双步入谢幕倒计时，留给两家巨头交班东谈主的，是一个C端浪掷不息承压、B端转型全力竞速的复杂战局——格力押注半导体自研、好意思的重仓机器东谈主与工业技艺。两条旅途谁优谁劣，已然成为老本阛阓热议的中枢命题。

好意思的双增，格力连降

2025年，家电行业举座承压，国内阛阓呈现前高后低趋势。左证奥维云网发布的《2026中国度电零卖与变调白皮书》，2025年我国度电阛阓举座零卖范畴回落至8931亿元，同比下滑4.3%，其中下半年行业零卖额4214亿元，同比下跌16%，行业认真步入存量博弈阶段。在此布景下，家电巨头的分化也达到前所未有的历程。

先看最直不雅的数字：

好意思的、格力2025年事迹对比 蓝鲨财经社整理

从中枢数据看：好意思的全年营收同比增长12.11%，归母净利润同比增长14.03%，竣事逆势增长，且增速远超行业平均水平。反不雅格力，营收与归母净利润均同比下跌9.89%，尤其第四季度数据更是丢脸，营收同比跌超21 %、净利润跌幅接近27%，劣势较着。在2025年度事迹阐述会上，格力总裁张伟安心承认，“2025年公司策划事迹不够理思。”这与以往格力遇到事迹波动时多聚焦行业竞争加重、原材料价钱高潮等外部原因完全不同，意味着经管层对自己问题的贯通依然达成共鸣，这无疑是一种高出。

在盈利智力上，格力依然保持行业顶尖净利率水平，2025年达到16.93%，远超好意思的的9.75%；但在盈利总范畴上，好意思的净利润依然是格力的1.52倍。范畴效应的差距不息扩大。

两家的现款流与分成推崇都比较持重：2025年，好意思的全年策划行为产生的现款流量净额为533.46亿元，格力为463.83亿元。充沛的现款流为两家企业的转型与分成都提供了坚实撑持。

左证2025年年报中表露的利润分派预案，格力每10股派发现款红利20元（含税），所有派发现款股利约111.7亿元。按照董明珠2026年一季度2.01%的持股比例（持股数1.12亿股），其将得回超2亿元分成。据统计，自上市以来格力累计分成总数依然越过1476亿元。

好意思的则每10股派发现款股利38元(含税)，所有285.87亿元。按照方洪波1.54%的持股比例（驱散2026年5月29日），其能得回的现款分成将超4.4亿元。方洪波还在2025年度股东会上表态：“改日三年不作念大型并购，不会头脑发烧彭胀，也不安排大额老本开支，原则上公司当年净利润将用于回馈股东。”这被以为是在明确开释好意思的中历久策划计谋的信号。

方洪波“该退就退”，董明珠“退而不停”

老本与阛阓关心的不仅仅事迹数据，还有两家公司掌门东谈主的去留——这决定了两家企业改日的走向。从2025年启动，格力与好意思的就险些同步开启了指令东谈主的更替，但从具体动进取看，两家企业在交班东谈主的取舍出发径千差万别，这也反馈出两家企业惩办基因的根底互异。

格力、好意思的职权嘱咐对比 蓝鲨财经社整理

在2025年年度股东会上，方洪波被问及退休问题时再一次明确恢复：“该退休的时候就退休了。”这与其曾屡次公开表态“届满后一定退休”的态度一致。方洪波生于1967年，现任董事会任期到2027年届满时，他刚好年满60岁。

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留给好意思的的窗口期未几，但王开国的提前登场则从侧面印证了，好意思的正在将这场职权嘱咐变成一次有迹可循的交班演练。2025年8月底，好意思的初度通告遴聘履行总裁，任命其时48岁的王开国担任——这是自2012年方洪波接任好意思的集团董事长以来初度建立履行总裁一职，被以为是在为交班铺路。王开国1999年加入好意思的，历任雪柜奇迹部总司理、好意思的国际总裁、智能家居奇迹群总裁等中枢职位，是外界以为的好意思的交班东谈主梯队中呼声最高的东谈主选。

事实上，早在2025年5月的分析师会议上，方洪波就曾明确显现，好意思的正在系统性鼓吹交班东谈主才梯队培养使命，且其时就依然搭建起以王开国（董事、履行总裁）、赵军（董事）、管金伟（董事、副总裁及智能建筑科技奇迹部总裁）等为中枢的董事会团队（独处董事以外），平均年纪不到53岁；以及以CFO钟铮、CPO赵文心、CSO李国林、中国区域总裁柏林、家用空调奇迹部总裁赵磊等为中枢的高管团队，平均年纪不到45岁。方洪波其时直言：“咱们依然有六七个不错随时交班的东谈主了。”

这种轨制化的职权嘱咐，与当年方洪波从好意思的独创东谈主何享健手里闲适接棒、推动好意思的完成从“家眷化经管”到“作事司理东谈主轨制”要津转型的历史逻辑一脉疏导。而这种作事司理东谈主轨制也赋予了好意思的更强的组织韧性——掌舵者可换，但机器永不停转。

格力情况则完全不同，董明珠的“退而不停”激发阛阓对格力改日发展的锐利担忧。

2025年4月，格力电器完成董事会换届：董明珠第五次连任董事长，但卸任了担任超20年的总裁职位，由1999年入职的宿将张伟接棒。张伟其时49岁，历任管路分厂、物质供应部、外协外购质料经管部等负责东谈主，在格力体系内经验深厚。其时，外界大都以为这是格力认真启动职权嘱咐的信号。

之后，董明珠“一退再退”：2025年6月退出零界限集成电路公司高管层，2026年1月卸任珠海格力电子元器件公王法定代表东谈主；再到不久前初度缺席年度事迹阐述会，由新任总裁张伟带队恢复投资者发问。有媒体解读，这是“董明珠专门让新一代经管层走向台前”。

但元元本本，格力都并未明确“谁会是惟一的交班东谈主”。而在客岁董事会换届时，一位参与投票的投资者在禁受记者采访时暗示：“这个阶段除了董总，别东谈主真接不了这个盘。”

投资者的中枢担忧麇集于两点：一是董明珠虽卸任总裁，但仍掌合手格力的中枢有缱绻权，“退而不停”可能导致经管层权责不清，有缱绻驱散下跌；二是张伟历久在董明珠的光环下使命，缺乏自强学派的事迹背书，在格力事迹下滑、转型受阻的要津时间，能否稳定团队、扭转劣势也存疑。

To C承压，国外分化

2025年，国内家电阛阓举座承压，浪掷需求在前一年“国补”政策刺激后部分透支，均价不息下行，竞争神色也因小米快速崛起而愈加复杂。但雷同面对To C压力，两家公司的处境大相径庭。

格力的问题在于过度麇集，高度依赖以空调为中枢的浪掷电器业务。2025年，格力浪掷电器业务营收1330.55亿元，同比下跌10.44%，但占总营收的比重仍越过78%。这种结构在行业顺风期时是相识的护城河，但在顶风时便是麇集的靶心。

图源：格力电器2025年年度讲述

比拟之下，好意思的则在多元化上走得更远。2025年，好意思的智能家居业务收入2999.27亿元，占总营收的比重为65.71%，比拟2024年进一步镌汰，天然仍是营收主力但已不再独占阛阓大头。楼宇科技、工业技艺、机器东谈主与自动化三大To B业务所有孝顺约1227.53亿元收入，同比增长17.47%。

图源：好意思的集团2025年年度讲述

更进军的是，小米空调的连忙崛起也在蚕食格力的阛阓份额：2025年二季度，小米空调出货量冲破540万台，贯串多个季度增速超50%。在2025年10月小米智能家电工场投产典礼上，小米总裁卢伟冰公开表态“到2030年空调业务冲进中国阛阓前二”，2026世界杯官网入口格力“空调王者”的头衔正濒临真实要挟，方洪波则表态：“从没说过小米是最大竞争敌手，也从来不以为任何品牌是咱们的要挟。”

众人化是两家公司分化的另一条隐线，也在很猛历程上决定了它们抗风险智力的天花板。

格力的国外阛阓遥远是短板。2025年，格力外售收入273.75亿元，占总营收的比重仅16.06%。值得冷静的是，2025年上半年，格力国外业务收入同比增长10.19%，但全年增速却转为-2.93%，阐述国外阛阓下半年遭受广阔压力。在国内需求疲软时，格力缺乏饱和的国外阛阓手脚缓冲，两端承压的结构性逆境一望广阔。

图源：格力电器2025年年度讲述

比拟之下，好意思的To C基本盘天然雷同受到国内阛阓饱和的压制，但其依然在国外阛阓建立起简直防地：2025年，好意思的国外收入1959.48亿元，占总营收的比重越过42%，且同比增速（15.92%）远高于国内阛阓（9.4%）。

图源：好意思的集团2025年年度讲述

差距背后，是两家企业千差万别的国际化阶梯：一个主动出击，一个被迫响应。

好意思的当年数年间依然在国外建立29个研发中心和43个主要制造基地，土产货化自营业务笼罩众人主要50个国度，依然造成简直兴味上的土产货化坐褥智力。与此同期，好意思的选拔了激进的众人并购计谋，2025年完成对Arbonia、TEKA、东芝电梯中国业务、锐珂医疗国际业务等一系列收购。

好意思的国外自有品牌建立也在不息强化，通过与曼城俱乐部及球队明星埃尔林·哈兰德调解、扶持区域性头部体育组织及赛事扶持、加大线上站表里内容营销等，好意思的进一步擢升在国际阛阓的品牌闻明度。2025年，好意思的国外自有品牌电交易务同比擢升超35%，在英法意韩等多个国度电商收入增速超50%。

格力众人化布局则主要以自有品牌输出为主，自有品牌居品销售占公司出口总数的比重由10年前的不及30%擢升至70%；且在“一带一王人”国度有深厚基础，占比超85%。值得冷静的是，格力国外收入占比天然在不息增长，但遥远未能冲破20%。而在关税、地缘政事等外部扰动越来越密集确当下，缺乏国外制造基地意味着格力的出口业务遥远高度裸露。

To B竞速，旅途分野

To C见顶的判断，格力和好意思的都已心知肚明，两家公司都在寻找第二增长弧线，而向To B转型成为它们冲破增长天花板的惟一取舍。但即便在吞并个方进取，好意思的和格力也有着千差万别的走法，节拍和收效也呈现较着差距。

格力、好意思的To B业务对比 蓝鲨财经社整理

好意思的的To B逻辑是“收购式”彭胀，通过并购快速切入新赛谈，再通过里面整合与生态协同竣事范畴化发展。这种快速整合的模式，让好意思的在短短十年内就构建起完竣的To B业务矩阵。驱散当前，好意思的B端业务依然笼罩楼宇科技、机器东谈主与自动化、新动力工业技艺、医疗健康等领域。2025年，好意思的To B业务收入1228亿元，同比增长17.5%，增速远超 C 端业务，占总营收的比例接近27%，成为公司不行漠视的又一增长引擎。

但与营收范畴的大幅扩容比拟，好意思的的老本开支也在不息高潮，2025大哥本开支越过110亿元——终点于将全年净利润的四分之一都拿去作念投资。但问题在于，这些老本并购并莫得为好意思的带来钞票驱散和钞票质料上的优化：从2016年起，好意思的ROIC（参加老本答复率）就在不息下滑。这样看来，方洪波在股东大会上“改日三年不作念大型并购，不会头脑发烧彭胀，也不安排大额老本开支“的表态，更像是一次主动认错。

其中，机器东谈主与自动化业务单独孝顺超310亿元。好意思的机器东谈主业务的中枢抓手是库卡。2017年好意思的以37亿欧元收购这家德国工业机器东谈主巨头，当今库卡中国推崇尤为隆起，同期收入孝顺占比近30%。据MIR睿工业统计，2025库卡工业机器东谈主在国内阛阓出货超3.2万台，同比增长30%以上，阛阓销量份额达9.6%，稳居行业前三；库卡300kg以上负载机器东谈主国内阛阓销量份额更是高达47.4%，占据完全上风。

库卡也在积极协助好意思的集团擢升智能制造水平，驱散2025年底，好意思的机器东谈主使用密度依然达到670台/万东谈主。驱散当前，好意思的依然顺利研发3代共5款东谈主形机器东谈主，并已缓缓进入工场期骗，从事居品性检、拓荒巡检等实践任务。好意思的缱绻，改日三年聚焦AI与具身智能等前沿领域参加超600亿元，推动业务全面向AI化转型。

值得冷静的是，昨天（6月10日），好意思的通告与阿里达成计谋调解条约，两边将充分表现各自中枢上风，共同探索“全屋智能+AI大模子+交易生态“的下一代业务方式，共同擢升用户体验，创造新的交易价值。

图源：阿里云

不外，机器东谈主业务也并非一飞冲天：2025年，好意思的机器东谈主与自动化业务同比增长仅8.05%，在其几大B端业务板块中增速垫底（楼宇科技25.72%、工业技艺10.24%）。机器东谈主是长跑赛谈，短期答复有限，好意思的正在以笃定性的现款流业务补贴前沿赛谈的历久参加，这一组合的可不息性是外界不雅察的焦点。

图源：好意思的集团2025年度讲述

格力的To B阶梯则延续了“自研自造”的一贯设施论：聚焦智能装备、工业机器东谈主、工业成品和模具，以中枢技艺深度切入制造业供应链。

其最引东谈主小心标，是半导体业务。2018年，董明珠高调喊话“哪怕投资500亿，也要把芯片造出来。”2022年12月，格力碳化硅芯片工场动工打桩，一年后居品通线，一期狡计6英寸碳化硅晶圆年产能24万片。驱散2025年，格力芯片累计出货量已冲破3亿颗，碳化硅器件已装机超200万台空调。2026年3月的AWE展会上，格力碳化硅功率芯片初度公开亮相。光伏储能用、物流车用碳化硅芯片也将认真量产。

此外，格力芯片业务在2025年认真确立“自主可控、通达代工”的双轮驱动模式，其位于珠海的碳化硅（SiC）芯片IDM工场将超70%产能对外通达，已顺利连结超20家外部芯片想象公司的代工订单，产业影响力初步显现。但问题在于，即便产业影响力日新月异，但芯片收入在格力大盘子中占比仍然很低。

在2025年事迹阐述会上，格力公布碳化硅芯片同比增长200%，但并莫得公布基数，同期其通告“依然拿下车规认证，并在推动车规级芯片的考据和导入”，这也意味着还尚未拿到车规大单，短期内对事迹增长的孝顺有限。

关于最引东谈主关心的格力钛新动力业务，格力则依然不再抱有幻思，在年报中径直阐明全额减值。年报中写得很直白：“左证公司狡计，格力钛部分在建工程后续不再建立，关系钞票已无法为企业带来预期经济利益流入。”这句话宣告了格力新动力多元化探索的阶段性失败。

图源：格力电器2025年度讲述

更大的挑战在于，主业利润连年下滑，空调依赖渡过高，半导体培植仍需漫长周期。其智能装备业务虽同比大涨60.51%，是格力增速最快的业务，但营收仅6.81亿元，关于总营收超1700亿元的格力而言险些不错忽略不计；工业成品及绿色动力业务收入173.81亿元，同比增长仅0.78%，险些停滞。留给格力To B徐徐成长的时分窗口正在暗暗收窄。

图源：格力电器2025年度讲述

结语

站在当下的节点往回看，格力和好意思的都在作答各自的计谋命题，而两谈题的难度其实不相高下。

格力的命题是“守”：在空调主业增长触顶、多元化屡遭清贫、竞争者快速涌入的布景下，新指令班子能否快速找到新的增长叙事？渠谈改良的阵痛能否换来历久驱散擢升？To B的探索能否简直成为第二救助？

好意思的的命题是“传”：在范畴与计谋布局都已起首的情况下，能否在方洪波任期窗口内完成一次不失速的职权交棒？To B的疆城能否在“买来”后简直消化、造成内生竞争力？机器东谈主的历久参加，能否教导好意思的再上一个台阶？

这些问题的谜底2026世界杯官网入口，将决定中国度电行业改日十年的神色。