港股短暂跌了，不是因为哪条新闻吓东谈主，而是之前涨的意义站不住脚了。6月3日一早，科技股带头往下砸，金蝶跌了8个点，心动跌7个点，好意思图跌6个点，全是最近被炒得最热的几个名字。但中芯海外、中际旭创这些作念芯片和光模块的，反而没如何跌，有的还涨了。这不是有时，是有东谈主启动再行算账了。

昨天还看着吵杂的AI观念，今天就没东谈主买了。港股通资金不竭一个月在往外跑，5月净流出27亿港元，4月照旧净流入的。港股本年光IPO就融了1500多亿，钱都去了一级阛阓，二级阛阓越来越干。北向资金也没来抄底，连装幌子都没装。高盛6月2日获胜把H股评级砍到“平配”，意义写得很直白：“目下配港股，契机本钱太高。”说白了，好意思元贵了，外资以为不合算。

好意思伊洽商又黄了，霍尔木兹海峡那里船又不敢乱跑了，油价卡在85好意思元以上。信达海外发的论述里说，油价一硬，全球债息就难降，风险钞票的天花板就被往下压了一截。港股是离岸阛阓，反馈最快。地缘问题像根导火索，的确炸开的是流动性预期——钱变贵了，博亚体育中国官网在线入口况兼不往这儿流了。

恒生科技指数里，好意思团、京东、快手这些加起来占一半以上权重，的确作念芯片、奇迹器、光模块的才12%出面。可目下宇宙炒AI，真金白银投的是算力，不是APP。A股的科创综指、好意思股纳指，硬科技占比都超六成，港股这指数早就跟不上节拍了。更搞笑的是，智谱、MiniMax这些国内的确跑出模子API调用量的公司，在港股股价两天涨了42%和14%，但根本没进恒生科技指数，指数还在埋头苦干。

估值也对不上。好意思团、京东还按“若干用户、若干单量”来估，可春节档票房比旧少小了四成，耗尽互联网的基本盘在缩，流量值不了那么多钱了。阛阓目下认的是“模子跑了若干token”“奇迹器具了若干块A100”“推理本钱降了几毛”。旧标尺断了，FIFA世界杯官方合作指定网站新标尺又没刻上去，股价虽然往下掉。

外资彰着分了家。高盛说A股不错超配，意义就两条：硬科技多、钱宽松。花旗反而把赣锋锂业、天王人锂业办法价往上提，逻辑很实在——锂价要涨，资源有详情味，和AI股那种故事型波动统统两码事。内资也懒得赌了，5月北水跑路，6月3日回归就买煤炭、银行股，港股通红利低波指数只跌了0.68%。独一还能带量涨的，是“AI奇迹器+高分成”这种组合，比如中际旭创搭中远海能。

接下来要看三件事。一是港股通资金6月中旬能不行稳住，别再净流出了；二是好意思联储6月开会，到底给不给降息信号，目下阛阓嘴上说9月，但手还在抖；三是恒生指数公司有莫恰当作，比如把寒武纪这类A股硬科技公司弄进港股通，好像加速让未盈利AI企业上市。目下指数里真算得上“AI算力”的，唯独中芯海外和中际旭创这两家，太单薄。

联思集团AI PC出货量说Q2占PC总收入一半以上，但所有这个词PC行业增速才2.5%，这事能不行捏续，6月数据出来就知谈。还有智谱、MiniMax如简直在6月冲科创板，那港股这些“AI诓骗股”就更窘态了——故事还在讲，主角却要换场地上市。

港股此次跌，不是跌多了，是讲了三年的并吞个故事，宇宙听腻了。流量红利没了，补贴烧不动了，用户时长见顶了。新故事里，算力要我方建，芯片要我方造，模子要我方训，这些事在港股指数里险些没映射。你翻遍要素股，找不到几家的确把钱砸进GPU集群、自建IDC、跑满万卡集群的公司。

有东谈主说这是错杀，但错杀不就是该抄。抄一个编制失真、产业脱节、估值错位的指数，不如盯住一两个的确在改产线、接订单、交货单的公司。比如作念AI奇迹器液冷的，比如LNG船队刚签了新长约的中远海能。别的，先放放。

港股不是不行，是底本的路走欠亨了。

故舆图依然撕了，新舆图还没印出来。

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